重金收購的資產(chǎn)仍在虧損，多瑞醫(yī)藥現(xiàn)上市后“首虧”

4月18日，西藏多瑞醫(yī)藥股份有限公司(以下簡稱“多瑞醫(yī)藥”)發(fā)布2024年年報，公司營業(yè)總收入為2.41億元，同比下降28.02%;歸母凈利潤為-6266.67萬元，同比盈轉(zhuǎn)虧。

多瑞醫(yī)藥營收高度依賴醋酸鈉林格注射液，近年來，受醫(yī)保控費、帶量采購制度化和常態(tài)化等因素影響，醋酸鈉林格注射液銷售額快速下滑，多瑞醫(yī)藥營收也隨之下滑。如今，多瑞醫(yī)藥的營業(yè)收入較2021年上市之時已經(jīng)腰斬。為尋找新的營收增長點，去年，多瑞醫(yī)藥收購前沿生物藥業(yè)(南京)股份有限公司(以下簡稱“前沿生物”)旗下生產(chǎn)多肽原料藥的子公司，拓展原料藥業(yè)務(wù)，此舉能否挽回多瑞醫(yī)藥業(yè)績頹勢?

核心產(chǎn)品銷售額幾近腰斬

多瑞醫(yī)藥主要從事化學(xué)藥品制劑及中間體、原料藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2024年，醋酸鈉林格注射液等制劑的營業(yè)收入為1.87億元，占營業(yè)收入的77.63%，同比下滑41.61%;中間體產(chǎn)品實現(xiàn)收入3800.13萬元，同比增加927.66%;原料藥及其他實現(xiàn)收入1583.44萬元。

多瑞醫(yī)藥表示，2024年度業(yè)績大幅下滑，主要受藥品價格聯(lián)動、中藥1類新藥益肺濟(jì)生顆粒研發(fā)費用增加、部分中間體產(chǎn)品初期生產(chǎn)成本較高以致毛利率為負(fù)并計提存貨跌價準(zhǔn)備和新收購主體增加固定資產(chǎn)折舊費用等因素影響。

醋酸鈉林格注射液是多瑞醫(yī)藥最大的收入來源，2021年-2023年該產(chǎn)品的銷售收入分別為4.65億元、2.97億元、2.31億元，2024年，該產(chǎn)品銷售收入占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比重接近50%，據(jù)此推算，醋酸鈉林格注射液2024年的銷售額不足1.2億元，同比下滑幾近腰斬。

在醫(yī)保控費、帶量采購制度化和常態(tài)化等政策因素的影響之下，醋酸鈉林格注射液市場發(fā)生了較大變化，最近兩年銷量和收入持續(xù)下降。受此影響，多瑞醫(yī)藥的營業(yè)收入規(guī)模也不斷萎縮。2021年上市之時，其營收規(guī)模達(dá)到巔峰5.30億元，此后便連年下滑，至2024年營收已不足當(dāng)年的50%。歸母凈利潤也同樣在下滑，2021年-2023年分別為6851萬元、2050萬元、1885萬元，2024年更是出現(xiàn)上市后“首虧”。

多瑞醫(yī)藥在年報中坦言，公司主要產(chǎn)品醋酸鈉林格注射液的銷售收入占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比重較高，存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險。

對于上述風(fēng)險的應(yīng)對，多瑞醫(yī)藥也表示，公司正在加快新產(chǎn)品開發(fā)進(jìn)度，以培育新的盈利增長點。氨磺必利注射液、碳酸氫鈉注射液、復(fù)方醋酸鈉林格注射液、注射用頭孢唑肟鈉、左乙拉西坦口服溶液等產(chǎn)品已陸續(xù)進(jìn)入審評階段，產(chǎn)品獲批后將進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品管線。

重金收購尚未帶來業(yè)績

除了加快新產(chǎn)品的開發(fā)，多瑞醫(yī)藥也在通過拓展業(yè)務(wù)板塊以尋找新的業(yè)績增長點。

2024年10月，多瑞醫(yī)藥宣布，擬花費2.71億元受讓前沿生物持有的上海前沿建瓴生物科技有限公司(以下簡稱“上海建瓴”)70%的股權(quán)，這2.71億元包括7700萬元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓對價以及1.94億元的對前沿生物借款本息的償還。僅一個月后的2024年11月26日，多瑞醫(yī)藥便宣布已完成上述股權(quán)交割。交易完成后，上海建瓴納入多瑞醫(yī)藥的合并報表范圍。

上海建瓴主要資產(chǎn)為持有的四川前沿生物藥業(yè)有限公司(以下簡稱“四川前沿”)100%股權(quán)，四川前沿為高端多肽原料藥生產(chǎn)基地，多瑞醫(yī)藥表示，此次收購旨在加快完成原料藥產(chǎn)業(yè)的延伸布局，為公司尋找新的營收增長點。

不過，此次收購也頗具爭議。

一方面，此次收購的金額可謂是“掏空家底”。截至2024年6月30日，多瑞醫(yī)藥現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為3.29億元，短期借款和長期借款分別為2502萬元和1.88億元，而此次收購金額就高達(dá)2.71億元。盡管多瑞醫(yī)藥表示收購不會對公司財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。但為了滿足收購資金的需求，多瑞醫(yī)藥控股子公司昌都市瑞樂康企業(yè)管理有限公司(以下簡稱“瑞樂康”)向銀行申請不超過3億元的并購貸款，多瑞醫(yī)藥提供連帶責(zé)任擔(dān)保。彼時，多瑞醫(yī)藥公告稱，截至2024年10月10日，公司因收購股權(quán)可能增加合并報表范圍內(nèi)控股子公司的對外擔(dān)保額度為2億元，公司累計對外的擔(dān)保額度為5.5億元，占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的71.24%。這對經(jīng)營狀況每況愈下的多瑞醫(yī)藥無疑是個隱患。截至2024年12月31日，多瑞醫(yī)藥現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額僅剩1.1億元。

另一方面，多瑞醫(yī)藥花“重金”購入的資產(chǎn)前景并不明朗。上海建瓴營收規(guī)模小，且處于虧損狀態(tài)。公告顯示，2023年、2024年1-8月，上海建瓴的營收分別為1120.83萬元、25.31萬元;凈利潤分別為-3253.08萬元、-918.56萬元。

年報中，多瑞醫(yī)藥表示，公司于2023年9月收購鑫承達(dá)、2024年11月收購四川前沿(現(xiàn)名為四川多瑞藥業(yè)有限公司)，初步形成了原料制劑一體化的發(fā)展格局，后續(xù)的中間體產(chǎn)品及多肽類原料藥有望成為公司新的收入增長點。

不過，從2024年的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，上海建瓴尚不能為多瑞醫(yī)藥貢獻(xiàn)業(yè)績。2024年上海建瓴及其子公司對合并報表的收入、凈利潤的影響分別為0萬元、-1034.59萬元。

新京報記者 劉旭

校對 柳寶慶